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美国经济.美国为何会纵容美元下跌?人民币应该怎幺办?

2020-05-22作者: 573次阅读

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美国为何会纵容美元下跌?

作者:三尺寒(肖磊看市特约作者)

美元下跌了,而且在过去的8个月里,美元是表现最差的国际主要结算货币。

美国为何会纵容美元下跌?

根据统计,2017年的前8个月里,美元对欧元贬值超过13%,对英镑贬值近5%,对日元贬值6%,对人民币贬值5%。美元指数的跌幅也高达10%。不仅如此,黄金的美元价格在这8个月里也上涨了14%之多。

美元,作为国际上最主要的结算货币和外汇储备货币,它的汇率变化确实难以被简单操纵。但美元毕竟是美国自己发行的法定货币,美元汇率的剧烈波动,是会对美国经济造成直接的影响。美国是全球第一大经济体,和最主要的贸易大国,与各国的货物贸易、服务贸易、国际融资、金融结算等方面往来非常频繁,规模极其庞大。

我们知道,美元的坚挺,会直接造成国际资本迴流美国本土,从而帮助美国自身获得充裕的货币流动性,实现经济复甦和繁荣。过去8年多时间里,全球性金融危机造成各国出现大範围的流动性枯竭,而美联储实施积极的货币政策,和美元的持续坚挺所实现的国际资本迴流美国,帮助美国经济成为西方发达经济体国家中,第一个恢复到金融危机之前水平的国家。而美国的三大股票市场,更是受到美元充裕的影响,维持了超过8年的大牛市,纷纷突破2007年的高点,并在此基础上又实现了道指涨幅高达55%以上,标普涨幅高达60%以上,纳指涨幅高达120%以上。

美国在欧巴马执政时期,就在努力恢复美国的製造业,主要是希望藉此来帮助减少失业率。而川普上台之后,为了兑现他竞选时的承诺,更是在一定程度上开启了逆全球化和贸易战的策略,虽广受批判,但也确实保持了美国的超低失业率水平。製造业回归美国,其本质是要提高美国商品的国际竞争力,改善美国的国际贸易逆差现状。而美元,作为美国自己可以把控的贸易结算工具,在使用中,适度的贬值,对美国是好的。

美元的贬值,不利于美国的进口。但实际上,美国最大的进口商品是原油、天然气。如今,在美国自身能源供给越来越充裕的情况下,美国也不再担心贬值的美元会造成美国进口成本上升,可能造成的经济的过度被动。特别是川普还在利用关税调节的手段来抑制进口,刺激出口呢。

而关于美元是否会因为贬值而出现大幅度的资本外流担忧,我们认为也大可不必。因为美联储已经向市场公开表明,并继续加息和开启缩减资产负债表的操作。这种央行货币管理预期上的明显指示,在一定程度上是可以稳定国际资本的跨境流动的。更何况美联储真不是说说而已,在今年的3月、6月已经实施两次加息,并预期年末之前还将再次加息至1.5%——1.75%的水平,9月开启缩表的概率也很大。这相较于欧洲央行和日本央行的负利率看,美国更具有吸引国际资本的动力。

所以,我们认为美国是主动放任美元的疲弱下行表现,是在纵容美元的下跌行为。至少,美国货币当局现在还没主动干涉美元下行趋势的理由。

全球经济都在稳步复甦当中,各国的金融体系和经济实体又重新开始越加活跃。表面上的债务佔比偏高,被预期未来经济增速加快所抵消。各国在国际贸易、金融服务和成本控制上,都在千方百计的争取最优控制操作。而美国具有天生的优势,因为他们在国际贸易中任何一次收支,都是用美元。

美国最新的2季度GDP增速为3%,达到了川普的竞选承诺,也好于市场预期。但巴菲特在接受媒体採访时直言,美国的经济不像3%的增速,更像2%。而3%更像是专门为川普準备的。由此可见,美国经济在重回健康发展水平之后,依然面临诸多挑战。要想继续保持良好的美国经济发展水平,适度疲弱的美元对美国经济更有利。因此,我们判断美元指数将重回85——95之间的相对平稳水平。

而相对疲弱的美元,从中长期来看,对美国经济是有利的,但对于其他非美国家的贸易竞争力是有一定的消减作用。在人民币的汇率管理上,应该努力保持与美元的相对稳定。毕竟作为全球第一的贸易大国,当前在国际贸易中依然要以美元作为最主要结算货币。

文/三尺寒

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